鸡尾酒瓶装图片 营收净利双降！百润股份RIO增长光环缘何褪色？

鸡尾酒瓶装图片 营收净利双降！百润股份RIO增长光环缘何褪色？

区域市场状况显示，华北地区和华西地区遭遇显著困难。华北地区收入为2.31亿元，较上一年减少21.43%；华西地区收入为2.19亿元，较上一年减少23.05%。虽然这两个区域经销商数量分别环比提升16%和10%，但收入状况尚未相应好转，表明市场需求方面的问题十分突出，短期内销售渠道效能和经销商的获利水平将面临压力。

业绩出现反复，锐澳作为百润核心增长动力，承受着两大压力，一方面，产品自身发展动力减弱带来严峻考验，另一方面，消费群体价值取向发生根本性转变形成强烈冲击。

主力产品锐澳：高增长光环褪去，内外压力渐显

锐澳是国内预调鸡尾酒行业的开创者与市场领导者，它以低度酒、精美外盒和“微醺”理念，成功吸引年轻消费者，多年保持市场占有率首位，成为百润股份的主要利润来源。但最近两年，它的增长速度明显放缓。

在需求不旺盛的领域，定位于“自我放松适度饮酒”的锐澳，其定价策略不如啤酒有吸引力，购买次数和适用环境受到限制。此外，不同种类饮品间的竞争异常激烈，这是锐澳遭遇的最严峻的外部压力。随着啤酒市场向高端发展，五粮液、珍酒等白酒企业纷纷进入精酿啤酒领域，凭借更高的酒精含量和更强的社交功能，吸引了那些寻求“微醉”体验的顾客。

一位在多家分店服务过的7-11便利店工作人员向界面新闻报道，据他了解，店内啤酒的售卖次数和销售比例最大，接着是威士忌等进口烈性酒，相比之下，锐澳预调酒的购买次数并不高。在购买锐澳的人群里，选择“强爽”产品的顾客占多数。

近年来各种低度数酒类产品迅速增长，例如梅子酒、水果酿造酒、茶底酒和无酒精啤酒等，它们依靠“少糖、少脂、无化学成分”、“有益健康、源于天然、满足个性”等创新理念，准确把握了年轻群体的消费偏好，不断抢占原本由锐澳主导的“微甜型低度酒”的市场空间，锐澳虽然也推出了零糖鸡尾酒，但过去密集的营销活动给消费者留下的传统印象比较牢固，有关健康方面的宣传力度和实际效果都弱于新出现的竞争对手。

遭遇发展困境，锐澳在今年的夏季时段推出了果冻形态的饮品，它具备零糖分、含有实际水果成分以及3到4度的酒精含量，并且拥有果冻般的口感，目的在于将轻微醉意的感受融入到更加自由自在的食品消费场合。然而，这一项改革仍然存在消费者目的不明确等难题。虽然能够看出锐澳在积极寻求突破，但是它到底能够对公司的经营成果产生多大的实际效果，目前还是个未知数。

销售途径上，今年前六个月，实体渠道占绝大部分，高达89以上，其收入较去年降低了9.63个百分点；网络渠道占比较小，大约为11，其收入也略比去年减少了一些，降幅为0.57个百分点。

网络销售异常活跃的当代零售业态中，锐澳的互联网销售板块收入份额却一直处于较低水平。这与其预调鸡尾酒的属性特点以及网络销售领域的竞争规则相互影响，是难以避免的一种现象。

消费习惯表明，锐澳的主要使用情境往往由即时情绪引发，例如便利店冷藏柜的直观吸引、集体活动的即时需要，又或自我愉悦时的突发念头，这类即兴购买与网络购物的目标导向型消费方式大相径庭。

锐澳的便捷售卖模式市场接受度一直不高，本年度的半年度业绩报告里，这种销售形式已经不再是核心分销途径。云先生掌管有两家主打复古风格的酒馆，店内主要供应顾客自行调制饮品和包装啤酒，他明确透露过没有计划引入锐澳的即调鸡尾酒产品。他向界面新闻说明，首先，鸡尾酒的消费者群体比较有限，它既没有像啤酒那样融入日常的饮酒生活，也不像威士忌那样形成稳定的爱好者圈子。其次，自己动手调制的鸡尾酒利润空间较大，而预调鸡尾酒对酒吧的进货选择影响不大。

此外，中国常见的“食物伴随饮酒”情境与锐澳的产品特质并不契合。国内顾客多数偏爱在进餐时同时饮酒。当前不少酒吧同时提供餐饮服务，通过食物促进酒水销售，例如烧烤搭配啤酒。云先生指出，预调鸡尾酒方面，缺少能适应这种普遍情境的产品及经营方式。

他注意到，光顾酒吧喝鸡尾酒的客人里，有许多人是为了拍照发朋友圈，但这类鸡尾酒的外形不够吸引人，缺少了拍照发朋友圈的亮点。

云先生对百润新推出的本土威士忌品牌崃州十分关注，对其表现出极大的兴趣。

新业务：威士忌的远水与近渴

锐澳的发展速度放缓，并且削减开支的余地很小，在这种背景下，百润把主要精力放在了培养“后备发展动力”上，重点发展以威士忌为特色的蒸馏酒产业。

百润本年度第一季度财务报告显示，其烈酒业务已结束前期准备工作，正式进入运作环节，并且已经取得部分销售收益。今年三月，首款“百利得”单一调和威士忌成功上市；六月，定位更高级别的“崃州”单一麦芽威士忌系列产品也正式推出。六月十五日，崃州蒸馏厂作为百润的子公司，成功装填了它的第五十万只陈年酒桶，并且打算在四到五年这个时间段里，把一百万桶基酒的生产计划给落实到位。

银河证券分析，百利得主打快速消费品瓶装，价格面向普通民众；崃州品牌则侧重口感和制作工艺的精巧，售价相对昂贵。这两个品牌各自发展，分别瞄准不同的市场领域，彼此间有很强的协同效应。

威士忌领域的研究者石席，从品类文化的视角，向界面新闻报道说：锐澳的不足之处在于缺少文化底蕴，一旦产品的新奇感减退，或者年轻群体的消费倾向发生变化，这种文化内涵的匮乏，就会使其魅力无法持久。

这一不足之处，恰恰突显了威士忌的独特竞争力：威士忌不仅吸引着数量众多的成熟爱好者，其历经数百年积累的文化积淀更形成了难以逾越的竞争障碍。石席向界面新闻报道，威士忌购买者将产品当作精神寄托与格调讲述的工具，他们对产品独特风味的重视和工艺精湛程度的探究，根本上是受到其深厚的文化传承所驱动的。

因此，锐澳正承受的持久性难题，可能从反面表明了威士忌类别借助文化联结来维持消费欲望的长期价值。

石席于2024年访问过崃州蒸馏厂，试用了十多种桶陈威士忌酒。石席看好崃威酒的进步潜力，但对价格表示了些微担忧。他直言不讳，崃州往后怎样恰当处理品质与售价的关系，是决定品牌前途的关键问题。

此外，威士忌属于需要漫长岁月沉淀的商品，其制作过程需要长时间存放和昂贵的仓库维护，因此初始资金消耗巨大，而且需要很长时间才能收回成本。在销售渠道方面，预调鸡尾酒主要依靠的超市和网上销售平台，无法匹配上高档烈酒的身价，因此公司必须建立更专门化的销售渠道。

结构性障碍阻碍了烈酒业务短期内模仿预调鸡尾酒的快速扩张模式，并且进一步加大了百润在资源调配上的难度。企业既要稳固原有主要业务的市场覆盖，又得承受新领域缓慢的市场开拓费用和资金周转挑战。现阶段百润没有公布烈酒板块的营收数据，要等到威士忌产品能为公司整体财务表现提供显著支持，仍需相当长的时间。

中原证券的研究报告指出，文娱活动的举办频率有所降低，产品的核心分销途径承受着连绵不断的压力，威士忌品牌的市场认可程度还有待进一步审视。

利润修复的脆弱性隐患

百润股份当前整体资产布局较为稳固，总资产与净资产持续增加，资金流转顺畅，然而在日常运营中仍存在隐忧。

2024年销售费用居高不下，造成公司产品高利润率无法有效转化为净利润提升，百润迅速采取措施：今年第一季度，公司主动削减了33.53%的销售开支，成功促使当季净利润较去年增长7.03%，非经常性净利润增幅进一步扩大到10.39%，完成阶段性盈利改善，实现了净利润同比增加。这种调整方式主要依靠降低成本，却不能遮掩业务的低迷状态，这种方式的长久效果还有待观察。

2025年上半年，公司核心业务的整体毛利润比例是70.51% ，比前一年有所增加0.15个百分点；不过营销开支总额达到3.01亿元，虽然相比上一年度有了显著降低，但开支占比依然为20.21%，严重压缩了盈利空间。

整体而言，百润股份现阶段面临重要的发展节点。其核心产品锐澳鸡尾酒的高速增长势头已经减弱，正逐步过渡到稳定发展阶段，甚至可能出现市场份额缩减的竞争局面。外部市场消费格局发生转变，不同品类之间的竞争日益激烈，同时公司内部存在创新动力不足、品牌形象需要升级、销售渠道面临困境等多重问题。而作为未来增长点的威士忌等烈酒业务，在短期内仍需要大量资源投入，属于效果滞后的辅助性项目。