taki预调鸡尾酒 首次覆盖报告：黑牛食品首次覆盖，有何看点？

taki预调鸡尾酒 首次覆盖报告：黑牛食品首次覆盖，有何看点？

黑牛食品()

投资看法：首次分析建议增持仓位。预计2015至2017年期间营收规模分别为7.7亿、9.3亿、10.7亿元，年度环比分别提升32%、20%、15%。同期预计实现的净利润金额为0.3亿、0.63亿、1.02亿元，年度环比增幅分别是143%、110%、62%。对应的每股收益预计在2015年达到0.06元，2016年增长至0.13元，2017年进一步增至0.22元。参照同类公司2016年市盈率是16倍，预计股价为30.8元。

传统业务渠道改革初见成效，营收预计将逐步回升，公司的传统产品包括固态饮品和液态奶，2014年这两类产品的收入分别为3.3亿元和2.3亿元，2014年新任总经理上任后重新开始支持农村及乡镇市场的促销活动，公司营收逐渐稳定下来，完成了5%的年度正增长。新增项目将动用超过4 亿元人民币用于拓展销售渠道和提升品牌形象，希望接下来3 年常规业务能够逐步回归正常的增长态势。

Taki 鸡尾酒的迅速发展前景令人瞩目，这得益于新颖的市场推广策略。目前，预调鸡尾酒在中国市场正经历蓬勃发展阶段，2013年其销售额仅占啤酒总量的0.55%，未来发展潜力十分可观。Taki鸡尾酒被确立为行业领先者，选用影视界知名人士金秀贤担当形象大使，通过电视宣传、520金秀贤互动活动、交友软件“爱奇遇”以及影视剧植播等多元化宣传手段，实现快速扩张令人瞩目。

希望借助收购等手段进入更宽广的食品行业。最近企业通过互动平台深交所互动易透露信息称，企业非常看重电子商务，现在正在组建更专业的电商团队，并且正与业绩出色的电商伙伴进行合作洽谈。企业决策层是一支具备开拓意识和创新能力的队伍，在传统固体饮品和液体奶面临增长限制的背景下，企业希望通过并购等途径进入更宽广的食品行业，发掘新的增长机会。

核心风险：预调酒销售不达预期；传统业务收入恢复不达预期。

国泰君安

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